中国国旅拟将国旅100%股权转让给中国旅游集团

国旅再次加大免税业务力度。 12月24日，中国国旅发布公告，将国旅总部划转给控股股东中国旅游集团，表示将退出旅行社业务国旅国内旅游，专注于主营免税业务。 另一方面，日益依赖免税业务的国旅也面临着越来越大的免税牌照风险。

中国国旅拟将中国国旅100%股权转让给中国旅游集团

12月24日，中国国际旅行社股份有限公司（以下简称“国旅”）发布公告称，中国国旅拟转让其全资子公司中国国际旅行社有限公司（以下简称“中国国旅”） “国旅”）通过非公开协议转让的方式。 公司”）将其100%股权转让给中国旅游集团有限公司（以下简称“中国旅游集团”）国旅国内旅游，转让价格为18.31亿元。

国旅在公告中表示，本次交易完成后，国旅总部将不再纳入国旅合并报表范围。 国旅将退出旅行社业务，聚焦免税主业，进一步明确战略定位，推动自身业务结构优化调整。

国旅是中国国家旅行社的全资子公司，主要从事旅行社业务。 公告显示，国旅2017年营业收入123.5亿元，净利润2394.04万元。 截至2018年9月30日，国旅经审计（合并）总资产38.74亿元，净资产11.70亿元； 2018年1-9月营业收入94.80亿元，净利润3297.17万元。 。 经专业机构评估，截至评估基准日2018年9月30日，中国旅行社全部股东股权评估价值18.31亿元，增值额8.88亿元。元，增加值18.31亿元。 94.28%。

此外，公告称，国旅首次公开发行股票募集资金中，截至2018年9月30日，国旅总部未使用募集资金金额为1.26亿元，国旅总公司募集资金余额为1.26亿元。募集资金专户1.3亿元。 本次股权转让完成后，这些投资项目将随着国旅股权转让而对外转让。 当中国旅游集团提供柜台服务时，中国国旅也将终止向中航新港担保有限公司（以下简称“中航新港”）为国旅总社及其分支机构的票务代理业务提供的BSP反担保-保证。 目前，双方终止协议正在签署过程中。

公告显示，中国旅游集团为中国国旅的控股股东。 根据《上海证券交易所股票上市规则》等相关规定，本次交易构成公司关联交易。 中国旅游集团是国有独资企业，国务院国有资产监督管理委员会持有中国旅游集团100%的股权。 天眼查信息显示，中国旅游集团持有中国国旅55.30%的股份。

旅行社业务疲软，免税业务逐步扩大

中国国旅目前主要经营免税业务和旅行社业务。 旅行社业务方面，国旅近年来收入增速持续放缓，2017年收入负增长，盈利能力疲软。 2017年旅行社业务对国旅整体利润的贡献不足20%。

中国国际旅行社表示，随着在线旅游行业的快速发展和居民旅游消费方式的转变，传统旅行社行业面临更大的发展挑战。 市场竞争激烈，利润空间不断压缩，政策优势逐渐减弱。

回顾免税业务，2017年以来，中国国旅已完成对阳光免税品（中国）有限公司51%股权和阳光免税品（上海）51%股权的收购。 ）有限公司 2018年10月，中国旅游集团与海南省国资委签署无偿股权转让协议。 无偿划转完成后，中旅集团将持有海南省免税品有限公司51%的股权，随后中旅集团将启动注资海南省免税品有限公司51%股权的程序，并入中国国际旅行社。 国旅免税业务进一步拓展，预计占据国内免税市场80%以上的份额。

从营收来看，免税业务是业绩牛，毛利率超过40%，远高于旅行社业务不足10%的毛利润。 2018年上半年，国旅免税销售净利润占比达90%。 中国国旅在公告中直言，本次交易将有利于中国国旅集中优势资源发展免税业务，提高盈利能力，维护中小股东利益。 同时，本次交易完成后，中国国旅的资产负债率将有所降低，毛利率和净利润率水平将得到提升。 本次交易将使国旅获得资本储备，为未来免税业务的发展奠定基础。 根据。

中国国旅还表示，本次交易将解决公司与中国旅游集团之间的同业竞争问题。 目前，国旅集团与国旅集团旗下其他旅行社业务存在同业竞争。

更多地依赖免税许可证

国旅总部搬迁后，中国国旅彻底转型为免税企业。 从规模和地位来看，国旅集团在国内免税行业中已占据领先地位。 但对于中国国旅来说，全面经营免税业务就意味着全面应对免税业务的风险。 今年10月，业内传出“海南省将增发免税牌照”，导致国旅股票连续跌停，市值蒸发近200亿元。 事实上，免税业务最大的行业壁垒就是牌照。 在牌照稀缺的背景下，牌照优势一直是中国国旅的重要护城河。

专注免税业务，意味着国旅更加依赖免税牌照。 有业内人士指出，一旦行业壁垒被打破，免税业务的技术和服务门槛不高，国旅将面临相当大的竞争。 此前传闻对国旅股价的影响，从市场对国旅的态度就可以看出。 对长远利益的担忧。

虽然国旅是多年获得政策支持的国有企业，但无论是从政策方向还是行业集中度趋势来看，国旅的行业优势不会在短时间内消失。 不过，业内长期对此并不乐观。 北京第二外国语大学教授王兴斌告诉新京报记者，国企垄断的免税业务迟早会被打破，而且速度会逐渐加快。 只有市场化运作才能促进市场更加健康发展。 对于现在的中国国旅来说，在失去牌照护城河之前，建立更多自己的行业竞争力，是稳住龙头地位的关键。